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              分眾傳媒持續分流品牌廣告預算 打開長期增長空間

              發布:南京廣告公司 | 時間:2017-03-29 10:34:27 | 熱度:127

                分眾傳媒作為生活圈媒體龍頭,居于營銷板塊中景氣度較高的方向,競爭格局穩定,業務壁壘高,是營銷板塊業績最具確定性的績優股。我們認為公司股價短期由于解禁壓力處于低位,已經具備較好投資價值。重申推薦。

                理由

                生活圈媒體大幅分流傳統媒介品牌廣告,刊例花費持續增長。根據CTR 數據,2016 年中國廣告市場整體刊例花費降幅0.6%。從結構看,原屬于傳統廣告媒介的廣告花費大幅流向電梯海報、電梯視頻、影院視頻等生活圈媒介,其中,電梯電視/電梯海報/影院視頻廣告刊例花費分別同增22.4%/24.1% / 44.8%。我們預計廣告品牌投放向生活圈媒體遷移的變化趨勢將長期持續。而分眾作為行業龍頭(電梯視頻市占率90+%,電梯視頻市占率75+%)將持續受益。

                我們詳細拆分了公司主要業務條線的收入和成本結構。1)樓宇廣告:收入端持續受益于刊例價上漲(每年約10%+)、視頻媒體/框架終端數量增加以及刊掛率提升三大因素;成本端基于對開發商較強的議價能力而控制得當,毛利率呈現逐漸上升趨勢;2)影院廣告:行業整體滲透率仍較低,增長空間廣闊。公司占據過半市場份額先行建立規模優勢。但由于租賃成本上升,南京廣告公司,預期毛利率承壓。但考慮到影院業務占公司營收比重相對較小,對整體利潤影響有限。

                盈利預測與估值

                我們根據行業變化及公司業務發展情況更新盈利預測。調整公司2016-2017 年營收預測為101.97/117.14 億元,分別下調5.95%和18.26%,引入2018 年預測132.51 億元;調整2016-2017 年凈利潤預測為44.39/54.31 億元,分別下調0.22%和3.67%,引入2018 年預測63.57 億元。采用可比公司估值法,考慮到行業估值中樞較前期下移,我們下調目標價31.6%至15.5 元,對應17/18年EPS 0.62/0.73 元為25X /21X,重申推薦評級。

                風險

                宏觀經濟低迷拖累廣告增長,影院業務競爭加劇,行業政策變化。

                如果您需要專業廣告服務,請與我們聯系。期待與您溝通!



               
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